국제유가 다시 뛰었다, 정유주와 항공주는 왜 긴장할까

국제유가가 다시 뛰었다. 11월 12일 브렌트유 선물은 배럴당 95.82달러로 3.3% 상승했고, WTI 선물도 88.74달러로 2.6% 올랐다.

중동의 에너지 공급 불안이 커지면서 정유주와 항공주 투자자의 계산도 복잡해졌다. S-Oil과 SK이노베이션에는 기회가 될까? 대한항공과 저비용항공사에는 악재일까?

단순히 유가상승만 보고 판단하면 놓치는 부분이 있다.

국제유가가 다시 상승한 배경

11월 12일 국제유가는 장 초반 약세를 보이다가 상승세로 돌아섰다.

사우디아라비아 에너지 시설 공격 소식과 호르무즈 해협의 운송 차질 우려가 부각됐기 때문이다.

예멘 후티 반군은 사우디아라비아의 주요 석유 관련 시설을 공격했다고 주장했다. 이란 측도 해협에서 유조선이 피해를 입었다고 발표했다.

 

다만 일부 공격 관련 주장은 독립적인 확인이 이뤄지지 않았다.

실제 공급 차질이 얼마나 발생했는지 확인해야 하는 이유다.

더구나 브렌트유와 WTI는 이번 급등에도 주간 기준 약 2.5% 하락했다. 하루 상승만으로 추세가 완전히 바뀌었다고 보기 어렵다.

S-Oil과 SK이노베이션이 주목받는 이유

국제유가가 오르면 정유사는 보유 원유와 석유제품의 재고평가이익을 기대할 수 있다.

하지만 원유 구매비용도 함께 올라간다.

 

정유사의 이익을 판단할 때는 유가보다 정제마진이 더 중요할 수 있다.

예를 들어 원유 가격은 빠르게 상승하는데 휘발유와 경유 판매가격이 충분히 오르지 않는다면 수익성이 악화될 수 있다.

 

따라서 정유주를 분석할 때는 다음 조건을 확인해야 한다.

• 국제유가상승 지속 여부
• 휘발유와 경유 정제마진
• 재고평가손익과 정유부문 영업이익

유가상승과 정유사 실적 개선을 같은 의미로 해석해서는 안 된다.

항공주는 연료비와 환율을 함께 봐야 한다

항공사는 유가상승으로 연료비 부담이 커질 수 있다.

특히 국제선 비중이 높은 항공사는 항공유 가격과 환율의 영향을 함께 받는다.

원·달러 환율까지 상승한다면 원화 기준 연료비 부담이 추가로 증가할 수 있다.

 

물론 항공사는 유류할증료를 통해 비용 일부를 회수할 수 있다.

그러나 유류할증료가 높아지면 소비자의 항공권 구매 부담도 늘어난다. 여행 수요가 약해진다면 항공사에는 또 다른 부담이 된다.

대한항공과 저비용항공사를 비교할 때는 연료비뿐 아니라 노선 구성과 여객 수요도 확인해야 한다.

유가상승이 계속된다면 투자 판단은?

나는 이번 상승에서 국제유가의 절대 가격보다 공급 차질의 지속 가능성을 먼저 확인할 필요가 있다고 본다.

일시적인 지정학적 긴장으로 끝난다면 정유주와 항공주에 미치는 영향도 제한적일 수 있다.

 

반대로 원유 수송이 실제로 장기간 차질을 빚는다면 기업들의 비용 구조가 달라질 가능성이 있다.

정유주 보유자라면 정제마진이 개선되는지 살펴볼 필요가 있다. 항공주 보유자는 항공유 가격과 환율을 함께 확인해야 한다.

 

지금은 유가가 올랐다는 사실보다, 상승한 비용을 기업이 얼마나 감당할 수 있는지가 더 중요하다.

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본 글은 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

참고자료

• Reuters, 국제유가 11월 12일 마감 보도
  https://www.reuters.com/business/energy/oil-prices-drop-more-than-1-hopes-iran-ukraine-peace-talks-pres sure-markets-2026-11-12/
• 미국 에너지정보청(EIA), 에너지 시장 통계
  https://www.eia.gov/petroleum/